 TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG CỔ TỨC (g) Tốc độ tăng trưởng cổ tức (g) được xác định bằng 2 hai phương pháp: (1) Căn cứ vào tốc độ tăng trưởng cổ tức qua các kỳ gần nhất trong quá khứ; (2) Căn cứ vào tốc độ tăng trưởng bền vững (Sustainable growth rate). Tốc độ tăng trưởng cổ tức bằng với tốc độ tăng trưởng bền vững. Đây là tích số của tỷ lệ lợi nhuận giữ lại (retention ratio, plowback ratio) và tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (Return on Equity - ROE). Phương pháp 1: Căn cứ vào tốc độ tăng trưởng cổ tức trong các kỳ gần nhất Ví dụ 4.6. Cổ phần thường của công ty A có giá thị trường hiện tại là 50.000 đồng, cổ tức được chia trong 5 năm vừa qua như sau: Hãy tính tốc độ tăng trưởng cổ tức bình quân giai đoạn 2017-2021? Bài giải Với số liệu trên, tốc độ tăng trưởng cổ tức bình quân là: g = √2.622/2.000 4 -1 = 7%/năm Nếu tốc độ tăng trưởng cổ tức các năm tiếp theo không thay đổi, thì chi phí lợi nhuận giữ lại được tính toán như sau: re\= 2.622∗(1+7%) 50.000 +7% \=12,6%/năm Phương pháp này có ưu điểm là khá đơn giản và dễ tính toán. Tuy nhiên, kết quả tốc độ tăng trưởng sẽ không chính xác và không thuyết phục khi tốc độ tăng trưởng của công ty trong quá khứ cao hoặc thấp bất thường. Vì vậy, tốc độ tăng trưởng của cổ tức trong tương lai có thể được xác định căn cứ vào tốc độ tăng trưởng bền vững. Phương pháp 2: Căn cứ vào tốc độ tăng trưởng bền vững (Sustainable growth rate) Phương pháp này dựa trên cơ sở cho rằng khi doanh nghiệp giữ lại lợi nhuận từ hoạt động và xem đó như nguồn vốn chủ sở hữu để tái đầu tư với tỷ suất sinh lời bằng ROE, tốc độ tăng trưởng cổ tức sẽ bằng với tốc độ tăng trưởng của dòng thu nhập sau khi tái đầu tư. Do đó, tốc độ tăng trưởng cổ tức được xác định như sau: g = ROE * (Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại) Why is this page out of focus?This is a Premium document. Become Premium to read the whole document. |
